事情：2025Q1-Q3公司完成盈余收入5.59亿元（yoy+28%）、归母净赢利7647万元（yoy+0.2%）、扣非归母净赢利7462万元（yoy+3%）；2025Q3公司完成盈余收入2.00亿元（yoy+36%/qoq+14%）、归母净赢利2386万元（qoq+11%）、扣非归母净赢利2263万元（qoq+5%）。公司三季度全体事务开展平稳，收入同比增加、赢利环比改进。

  根本盘：中东、南美等新式商场油气开发加快需求扩张，公司经过海外建厂有望抢占高端商场占有率。公司以耐高压大流量运送软管、一般轻型运送软管为中心产品，作为国家级专精特新“小伟人”企业，公司把握一次成型共挤、大口径圆织机织造等多项中心技能，产品功能对标国际标准，海外客户掩盖欧美、中东、南美等70多个国家和地区。当时，职业正迎来两大开展机会：一是国内制造业晋级推进橡胶软管向高端化、绿色化转型，高温、高压、耐腐蚀等高功能产品需求激增，而中小厂商同质化竞赛加重，公司凭仗技能壁垒有望抢占高端商场占有率；二是“一带一路”建议下，中东、南美等新式商场油气开发（如沙特贾富拉气田）和基础设施建造加快，带动流体传输软管需求扩张，公司经过海外建厂（阿联酋、沙特、美国）和本地化服务（如澳大利亚办事处）提高呼应功率，有望进一步翻开增加空间。咱们咱们都以为，公司依托技能堆集与全球化布局，有望在职业结构性晋级中稳固根本盘优势。

  增加亮点：募投柔性管和钢衬管产能打造新式增加点，有望从单一软管供货商向“流体传输体系解决方案提供商”转型。公司以柔性增强热塑性复合管、钢衬改性聚氨酯耐磨管为新式增加点，经过资料改性与结构立异打破传统产品功能鸿沟，前者在柔韧性基础上强化了耐磨与耐非物理性腐蚀才能，后者凭仗高耐磨性、低摩擦系数等特性，在油砂矿浆、矿山疏浚等特种运送场景具有代替优势，两大募投项目估计2025年末竣工投产。一起，公司以“才智消防、才智管道”为研制中心，已推出无人机幕墙破拆体系、自发光消防水带等立异产品。未来，跟着募投产能开释与才智化产品落地，公司有望从单一软管供货商向“流体传输体系解决方案提供商”转型。咱们咱们都以为，新式产品的差异化竞赛力与立异驱动的开展形式，或将助力公司完成从规划扩张到价值提高的跨过。

  盈余猜测与评级：咱们估计公司2025-2027年归母纯赢利是1.41、1.83和2.26亿元，对应PE为20.7、16.0、12.9倍。中裕科技根本盘事务受关税影响或承压，但全球商场与消防需求支撑长时间增加；新事务2025年末达产后或将助力公司加快拓宽中东与澳洲矿山商场，产业布局有望完善，保持“增持”评级。

  危险提示：原资料价格动摇危险、下业需求动摇危险、征集资金出资项目危险